[본 기사는 01월 16일(14:00) 매일경제 자본시장 전문 유료매체인 ‘레이더M’에 보도 된 기사입니다]





LS그룹이 에식스솔루션즈 모회사 주주환원 일환으로 공모주 특별 배정 카드를 꺼내들었다. 증손자회사 성장의 과실을 모회사 주주에도 돌려주겠다는 취지다.

현행 규정상 모회사 주주에는 자회사 공모주 청약 자격이 부여되지 않는다. 이에 따라 LS 측은 제3자 배정 유상증자 형식을 빌리기로 했다.
이번 사례가 단순히 에식스솔루션즈 단 게임몰 일 종목에 그치지 않고 향후 대기업 자회사 기업공개(IPO)에 있어 새로운 이정표가 될지 주목된다.
16일 투자은행(IB) 업계에 따르면 LS그룹은 ㈜LS 주주들에게 에식스솔루션즈 공모주 배정 기회를 부여하기 위해 한국거래소, 금융감독원을 비롯한 유관기관과 협의하고 있다.
IPO 절차를 관할하는 금융투자협회 ‘증권 인수업 골드몽사이트 무 등에 대한 규정’에 따르면 공모주 청약 자격은 외국인 포함 기관투자자, 일반투자자(개인), 우리사주조합에만 부여된다.
모회사 주주가 자회사 공모에 일반 투자자와 동일한 자격으로 참여할 경우 통상 높은 경쟁률 때문에 실제 배정받는 주식은 몇 주 되지 않는다.
실제로 지난해 유가증권시장에 상장한 티엠씨의 경우 비례 배정 바다이야기비밀코드 경쟁률이 2610대 1에 달했다. 산술적으로 증거금 1200만원가량을 납부해야 비례로 겨우 1주를 배정받을 수 있었다.
이 때문에 에식스솔루션즈는 통상적인 IPO 공모 절차와 함께 ㈜LS 주주들을 위한 일종의 별도 트랙으로서 제3자 배정 유상증자를 병행하는 방안을 추진하고 있다.
에식스솔루션즈가 IPO를 통해 공모하고자 릴게임몰메가 하는 5000억원 가운데 일부를 제3자 배정 유상증자를 통해 모집하는 방식이다. IPO 공모 절차에서 결정되는 공모가가 곧 제3자 배정 증자 단가가 된다.
지난해 티엠씨가 상장할 당시 상장 모회사인 KPF가 자사 주주들에게 티엠씨 주식을 현물 배당한 사례는 있었다.
하지만 에식스솔루션즈처럼 모회사 주주들을 대상으로 공모주 릴게임몰 배정 기회를 제공하는 건 전례가 없던 일이다.
LS 측이 자회사 주식 현물 배당이 아닌 증자를 택한 데에는 에식스솔루션즈가 ㈜LS의 자회사가 아닌 증손자회사라는 점, 그리고 에식스솔루션즈가 미국 회사라는 점이 작용한 것으로 보인다.
한 업계 관계자는 “유상증자 참여로 에식스솔루션즈 주식을 받으려면 ㈜LS 주식을 먼저 취득해야 하기 때문에 ㈜LS 주가에도 긍정적인 요소로 작용할 수 있다”고 말했다.



에식스솔루션즈 공모 개요.



통상 제3자 배정 유상증자는 기존 주주가 아닌 1~2인, 많아야 10인 미만의 특정된 제3자에 유상증자를 하는 방식을 일컫는다.

그런데 지난해 3분기 말 기준 ㈜LS 주주는 약 5만2700여명에 이른다. 50인 이상 주주에게 모집·매출이 이뤄져야 하기 때문에 증권신고서(투자설명서)도 제출돼야 한다.
즉, IPO와 제3자 배정 유상증자를 위한 2개의 증권신고서가 제출해야 한다는 의미다. 전례가 없는 공모 방식에 LS 측은 주관사단과 TF(태스크포스)를 구성해 시스템 개발에 착수했다.
에식스솔루션즈는 모회사 주주를 위한 특별 배정이 정부·여당 정책 방향에도 부합한다고 보고 있다. 현재 국회에 유사한 취지의 법안들이 발의돼 소관위원회(정무위원회) 심사 과정 중에 있다.
김남근·신장식·한창민 의원이 대표발의한 자본시장법 개정안은 상장사가 자회사를 상장시키려는 경우 모회사 일반 주주에 30% 이상 공모주를 우선 배정할 수 있도록 명시하고 있다.
윤한홍 의원이 대표 발의한 자본시장법 개정안은 물적분할로 새롭게 설립된 자회사가 상장할 경우 모집 또는 매출하는 주식 총수의 20% 이내에서 모회사 주주에 우선 배정하도록 했다.
주주행동 플랫폼 액트에 결집한 ㈜LS 소액주주 연대도 지난 11일 주식매수청구권 부여, 모회사 주주 대상 신주 배정과 같은 모회사 주주가치 보호 대책이 필요하다는 취지의 입장을 냈던 바 있다.
에식스솔루션즈는 2008년 ㈜LS가 인수한 미국 권선 기업이다. 현재 규제 대상인 물적분할 후 자회사 상장, 즉 ‘쪼개기 상장’에는 해당되지 않는다.
그럼에도 특별 배정을 통해 향후 에식스솔루션즈 상장 후 주가 상승에 따른 이익 실현 기회를 ㈜LS 주주들에도 제공하겠다는 취지로 풀이된다.
에식스솔루션즈는 2023년 흑자 전환에도 수익성이 미미하다. 이익 수준을 뛰어넘는 설비투자가 필요한 만큼 모회사 지급보증이 필요한 차입 의존은 더 이상 지속가능하지 않다는 것이 LS 측 판단이다.
에식스솔루션즈는 IPO로 조달하는 자금을 차입금 상환과 대미 투자 확대에 활용한다는 방침이다. 이 경우 수년 뒤 수천억원대 이익이 온전히 ㈜LS 연결 실적으로 반영될 수 있다는 관측이다.