불확실성이 날로 높아지면서 기업들의 자금 조달 전략이 투자에서 방어로 이동하고 있다. 미국을 비롯한 주요국은 물론 우리 정부의 기업 정책을 예단하기 쉽지 않은 상황이다. 달러당 원화값을 비롯해 각국의 금리 정책 변동성이 커지는 상황에서 회사채로 장기 자금을 확보해 차환이나 유동성 확보를 우선하는 기조가 강화되고 있다. 설비투자나 신사업이 후순위로 밀리면서 가뜩이나 떨어진 경제 활력이 더 낮아질 수 있다는 염려도 나온다.
17일 금융감독원에 따르면 올해 1~10월 금융사를 제외한 일반 기업의 회사채 발행액은 약 51조원으로 집계됐다. 이 가운데 81%가 기존 부채 상환에 쓰였고, 신규 투 릴게임다운로드 자에 투입된 비중은 3%에 그쳤다. 회사채가 기업 성장 재원이라기보다 만기 대응과 유동성 방어 성격이 강해졌다는 의미다.
수천억 원 규모의 회사채를 발행하고도 모두 채무 상환에만 쓰는 사례가 흔하게 포착된다. 무차입 경영을 이어오던 고려아연은 올해에만 1조4000억원의 회사채를 발행했다. 지난 4월 7000억원을 마련해 지난해 경영권 방어 10원야마토게임 를 위한 공개매수에 나서며 빌렸던 고금리 사모채를 상환했다. 10월에도 7000억원어치 회사채를 추가로 발행해 내년 2월까지 줄줄이 만기를 앞둔 무역금융 상환 자금을 마련했다.
이 같은 흐름 속에 회사채 시장에서는 차환 확대뿐 아니라 순발행 증가도 두드러진다. 기업들이 만기를 돌리면서도 상환액을 웃도는 자금을 추가로 확보해 유동성 버퍼를 릴게임야마토 두껍게 쌓고 있다는 의미다. 올 1~10월 일반회사채 순발행 규모는 8조7205억원으로, 지난해 같은 기간(1조4295억원)의 6배에 달했다.
기존 부채 만기가 아직 반년 이상 남아 있는데도 기업들이 상환 시점을 기다리지 않고 먼저 차환 자금을 쌓아두는 사례도 나오고 있다. SK이노베이션은 지난 9월 6000억원 규모 회사채를 발행하면서 바다이야기슬롯 조달 자금을 전액 기존 차입금 상환에 투입하겠다고 공시했다. 상환 대상 부채 만기는 내년 3~5월로, 실제 만기까지 최소 6개월 이상 남아 있었다. 앞서 4월에도 SK이노베이션은 8000억원 규모 공모채를 찍어 6~9월 만기 차입금을 미리 갚는 데 전액 사용했다.
우석진 명지대 경제학과 교수는 "지금의 자금 조달 행태는 경제위기나 긴축 국 릴게임바다이야기 면에서 기업들이 재무건전성을 개선하려는 움직임으로 보인다"며 "경기 전망에 대한 설문이나 지표를 보면 긍정적 전망도 나오지만 실질적으론 긴축적 전망이 우세해 실물과 괴리가 나타나는 것"이라고 말했다.
최근 발행했던 고금리 부채에 대한 상환에만 집중하다 보니 회사채가 장기 자금으로 자리 잡지는 못하고 있다. 만기 5년 초과 장기 회사채 발행 규모는 2021년 6조원을 넘긴 이후 매년 줄어드는 추세다. 올해 1~10월 발행된 장기채 규모는 1조4550억원으로, 지난해 같은 기간(2조3100억원) 대비 절반 가까이 줄었다.
기업들이 회사채를 투자 재원으로 쓰기 어려워진 배경으로는 조달 비용 상승이 우선 거론된다. 금융투자협회에 따르면 2021년 AA-등급 회사채 3년물 금리는 연 2.0% 안팎에서 움직였다. 하지만 현재 AA-등급 회사채 3년물 금리는 3.5% 내외다. HDC는 저금리 시절인 2021년 발행한 2.915% 금리 회사채 200억원을 지난달 발행한 3.784% 금리 회사채로 차환하게 됐다. 거시 환경도 공격적인 투자 결정을 뒷받침하기에는 부족하다는 지적이 있다. 한국경제연구원은 내년 한국 경제성장률을 1.7%로 전망했는데 이는 잠재성장률(2.0%)을 밑도는 수준이다. 기업 재무 부담이 누적되며 신용도 관리가 우선순위로 떠오른 점도 투자 지연의 배경으로 꼽힌다. KDB미래전략연구소에 따르면 국내 기업대출 연체율은 6월 말 기준 2.72%로 코로나19 이전인 2019년 말에 비해 3.5배 수준에 달했다.
한 대기업 최고재무책임자(CFO)는 "경제 성장 전망치도 좋지 않고 환율, 노동 환경 등 많은 부문에서 불확실성이 높은 상황이라 재무건전성을 보강하고 상황 변화를 지켜보는 것이 필요하다고 본다"며 "해외 공장 증설이나 연구개발(R&D) 투자 계획이 없는 것은 아니지만 금융 여건과 시장 수요가 개선될 때까지 집행을 미뤄둔 상태"라고 말했다.
반면 장기·대규모 투자 재원은 부채가 아니라 자본으로 조달하는 사례가 늘고 있다.
한화에어로스페이스는 지난 7월 유상증자로 2조9188억원을 조달했고, 포스코퓨처엠도 같은 달 1조1070억원 규모 유상증자를 단행했다. 두 회사 모두 조달 자금을 신규 투자에 활용하겠다고 밝혔다. 티웨이항공도 지난 11일 1910억원 규모 유상증자를 결의하고 재무 안정성 제고, 신규 항공기 도입 등에 쓰겠다고 발표했다.
회사채는 차환과 유동성 방어 수단으로 활용하고, 장기·대규모 투자는 자본 조달로 분리하는 흐름이 굳어지고 있다는 평가다. 올해 1~10월 코스피 상장사의 유상증자 규모는 6조2000억원을 넘어섰다. 지난해 연간 유상증자 규모가 2조원 수준이었던 점을 감안하면 증가폭이 두드러진다.
업계에서는 주가가 받쳐주는 구간에서는 자본 확충이 재무지표를 즉시 개선시켜 투자 여력을 확보하기 쉽다는 점이 유상증자 확대의 배경으로 작용했다고 보고 있다. 다만 자본 조달은 우량 대기업에 상대적으로 유리해 기업 간 투자 격차를 키울 수 있다는 지적도 나온다.
[명지예 기자] 기자 admin@slotmega.info