비트코인과 금·은은 공통점이 있다. 달러 대체 자산으로 분류된다는 점이다. 하지만 2025년 자산 시장에선 이 같은 공식이 흔들리는 모습을 보였다. 금과 은 가격은 연일 최고치를 경신했지만, 비트코인은 상대적으로 조용했다. 한때 ‘디지털 금’으로 불리며 달러 가치 변동에 가장 민감하게 반응하던 비트코인의 존재감이 옅어진 꼴이다. 상황이 이렇다 보니 일부 투자자를 중심으로 “비트코인은 더 이상 달러 대체 자산이 아니다”란 공격적 주장까지 나올 정도다.
그러나 이는 자산 시장을 단편적으로 해석한 데서 비롯된 오해에 가깝다. 비트코인은 여전히 금·은과 함께 달러 대체 자산 지위를 유지하고 있 바다이야기고래 다. 다만 ‘시점의 차이’가 있을 뿐이다. 비트코인과 금·은은 동일한 요인, 즉 달러 가치 변동에 반응한다. 이때 가장 먼저 움직이는 게 비트코인이다. 의구심만 들어도 가격이 요동친다. 이후 달러 가치 변동이 가시화되면 금이 반응한다. 마지막으로 달러 가치 하락 → 대체 자산 수요 확대 → 투자 수요의 산업용 물량 침범까지 이어지면 은 가격이 크게 움직인다 릴게임 .
2024년과 2025년의 비트코인·금·은 가격 흐름은 이 순서를 분명하게 보여준다. 2024년 비트코인은 연초 4만4162달러로 시작해 연말 9만3586달러로 마감했다. 상승폭만 112%에 달한다. 반면 같은 기간 금과 은은 각각 26%, 24% 오르는 데 그쳤다. 비트코인 상승률이 압도적으로 높았다.
그런데 2025 바다이야기다운로드 년 상반된 모습이 연출됐다. 상대적으로 비트코인은 힘을 못 썼다. 그 사이 금과 은 가격이 크게 뛰었다. 특히 투자 수요가 산업용 수요까지 침범한 은은 시장 예상을 뛰어넘는 상승폭을 보였다. 2025년 12월 26일 은 가격은 온스당 사상 최고인 79달러까지 치솟았다. 45년 만의 최고치다. 상승률 역시 연초 대비 174%를 웃도는 수준이다. 금의 상승률( 게임몰 72%)마저 훌쩍 넘어섰다.
비트코인 등 달러 대체 자산에 투자하는 이들이라면, 당장의 가격보다 이 반응 순서를 먼저 이해할 필요가 있다.



고공행진 중인 금, 은 가격과 달리 비트코인은 상대적으로 조용하다. (매경DB)

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비트코인은 왜 먼저 반응할까

‘달러 신뢰’ 의문 즉시 반영돼
비트코인이 금과 은보다 먼저 움직이는 이유는 명확하다. 비트코인은 실물 수급이나 산업 수요를 전제로 하지 않는다. 금과 은은 실물 재고, 생산량, 산업 소비 같은 물리적 조건이 가격에 반영되기까지 시간이 필요하다. 반면 비트코인은 달러 체제에 대한 ‘신뢰 변화’만으로도 즉각 반응한다. 쉽게 말해 비트코인은 미국 정부의 통화 정책, 달러 가치 의문이 제기되는 순간 가격이 요동친다는 의미다. 달러에 대한 신뢰가 흔들리면 그 자체가 가격 변동의 트리거가 된다. 이 때문에 비트코인은 달러 대체 자산 가운데 가장 빠른 반응 속도를 보인다.
2024년 시장 환경이 이를 잘 보여준다. 2024년 달러인덱스는 견고한 수준을 유지했다. 달러인덱스는 주요 6개국 통화(유로화·엔화 등) 대비 달러 가치를 보여주는 지표다. 통상 100을 기준으로 100 이하면 달러 약세, 100 이상이면 달러 강세로 풀이한다. 2024년 달러인덱스는 100 이상을 유지했다. 그럼에도 달러 가치를 향한 의구심은 존재했다. 고금리 국면에서 재정 적자 확대가 이어지면서다. 특히 대선 과정에서 주요 후보들이 재정 확대와 무역 전쟁 등을 예고하며 불안감이 커졌다. 달러 신뢰를 향한 의문이 커지자 달러 대체 자산 중 ‘선행 지표’ 역할을 하는 비트코인 가격이 오른 것이다.




눈으로 확인된 신뢰의 문제

산업 수요 더해진 은 ‘훨훨’
2025년 자산 시장의 초점이 달라졌다. 2024년까진 달러 가치 하락은 단순히 ‘가능성’의 영역이었다. 하지만 2025년에는 달러 가치 하락이 가시화됐다. 이는 달러인덱스로도 확인 가능하다. 2025년 연초 108포인트로 시작한 달러인덱스는 2025년 7월 96포인트까지 떨어졌다. 이후 반등하는 듯싶더니 2025년 9월 또 한 번 96포인트를 기록했다. 이후에도 100을 못 넘겼다.
이 지점에서 반응 주체가 바뀌었다. 금과 은의 가격은 달러 가치 하락에 대한 의구심이 구조적 흐름으로 확인될 때 반응한다. 2025년 금과 은의 강세 배경이다. 특히 금 가격의 폭등은 달러 체제가 장기간 유지될 수 있는지에 대한 의문이 구조적으로 굳어졌다는 신호로도 볼 수 있다.
다만 은의 경우 단순히 달러 가치 하락에 대한 반대급부만으로 올랐다고 보긴 힘들다. 은은 귀금속인 동시에 산업용 금속이다. 열과 전기 전도율이 두루 뛰어나 첨단 제조업의 필수 소재로 꼽힌다. 가령 은은 태양광 발전 설비나 자동차 전자 부품은 물론 휴대전화, 태블릿 등 일상적인 전자 기기에도 활용된다. 전체 은 사용량의 절반 이상이 산업용 수요일 정도다.
외신에 따르면 은은 수년 전부터 산업용 수요 탓에 공급 부족 시그널을 보여왔다. 수요는 늘어나는데 공급 확대가 제한적인 탓이다. 은 생산량의 상당 부분은 다른 금속을 제련하는 과정에서 부산물로 나온다. 수요가 늘고 가격이 올라도 단기간에 공급을 늘리기 어려운 배경이다. 인공지능(AI) 열풍이 2026년에도 지속된다고 가정할 경우, 은 관련 산업 수요는 계속해서 늘어날 가능성이 높다.
문제는 산업용 수요에 투자 수요까지 더해지고 있단 점이다. 달러 가치 하락에 금을 넘어 은까지 자산 시장 손길이 번지고 있단 의미다. 공급은 제한적인데 산업용 수요와 투자 수요 양쪽 모두 폭증 중인 구조다.
투자 수요는 더 늘어날 가능성이 높다. 미국 내무부는 2025년 핵심 광물 목록에 은(silver)을 포함시키는 최종 리스트를 공개했다. 중국 역시 2026년부터 은 수출 쿼터제에서 수출 허가제로 관리를 강화했다. 사실상 은의 해외 반출을 금한 것으로 보인다. 아직 미국을 빼면 주요국이 은을 ‘전략 금속’으로 못 박은 것은 아니지만, 은은 지정학적 충돌이 심화될 때 가장 먼저 공급망 병목이 될 수 있는 자원 중 하나다.
즉 2025년 금과 은의 강세는 비트코인을 대체하는 현상이 아니다. 비트코인이 먼저 반영했던 달러 신뢰에 대한 의문이 가시화되고, 산업적·안보 수요에 따른 공급 부족이 결합돼 나타난 결과다. 반응의 주체가 바뀐 것이지, 비트코인이 달러 대체 자산 지위를 잃은 것은 아니다.




[홍익희 칼럼니스트]

[본 기사는 매경이코노미 제2342호 (2026.01.07~01.13일자) 기사입니다]
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