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26일 금융투자업계에 따르면 대다수 전문가들은 하반기 신용 스프레드가 제한적으로 확대될 것이라는데 무게를 뒀다. 일반적으로 신용 스프레드가 확대되면 기업 신용도에 대한 불신이 높아지고, 기업 자금 조달 비용이 커지는 등 좋지 않은 신호로 해석된다.
회사채 시장에서도 가장 우려되는 요인은 역시나 트럼프 행정부의 관세정책이다. 우리은행 전세자금대출 특히 하반기는 트럼프 관세정책 영향이 본격적으로 나타날 것으로 보이기 때문에 안심할 수 없는 변수 중 하나로 꼽힌다.
김상인 신한투자증권 연구원은 “국고채 가산금리 영역인 크레딧물에 대한 수요는 단기적으로 견고할 전망”이라면서 “다만 이제서야 본격화되는 트럼프 관세 리스크도 하반기에는 감안해야 한다”고 봤다.
중소기업기술혁신협회
신용 스프레드 자체가 수출 변화에 민감하게 반응하는 성향이 있고, 이에 따라 트럼프 관세정책이 불확실한 상황 속에서 신용 스프레드 확대 가능성이 상당하다는 설명이다.
다만 은행대출 대비 상대적으로 회사채 조달비용이 낮아지면서 기업 입장에서는 회사채 9월 주택담보대출금리 발행 수요가 높아진 상황이다. 레고랜드 사태 당시 발행됐던 채권들이 하반기 집중 만기 도래할 것으로 보이는데 차환발행을 통해 금리를 낮출 수 있게 된만큼 이 수요가 상당히 쏟아질 것으로 보인다.
또 한국은행의 무제한적 유동성 공급과 함께 금리 인하기 은행과 운용사의 크레딧 확보 수요 등 유동성과 수급이 풍부한 상황인 점도 신용 스프레드 확 새마을금고 보험 대폭을 제한하는 요인으로 작용할 가능성이 높다.
견조한 수요 속 업종별 차별화는 여전히 이어질 전망이다. 김 연구원은 “상위등급 회사채는 같은 등급 여전채보다 금리 메리트를 확보하면서 인기가 높을 것”이라면서 “하위등급 회사채 수요는 업종간 차별화가 나타날 수 있지만 고금리 채권 투자수요 기반 펀더멘털이 양호한 업종 중심의 발행세가 나타날 러시앤캐시10등급 것”이라고 예상했다.
전망이 좋지 않은 대표적인 업종은 건설, 화학, 게임, 이차전지, 철강, 유통 등이 꼽히고 있다. 반대로 조선, 방산, 건설기계, 증권 등은 전망이 긍정적인 업종이다.
특히 올 하반기에는 롯데손해보험(000400) 후순위채 콜옵션(조기상환) 보류 사태 이후 보험사 자본성증권에 대한 짙어진 경계감도 여전히 지속될 것으로 보인다.
이경록 신영증권 연구원은 “3분기부터 자본성증권 조기상환 가능 지급여력(K-ICS·킥스)비율이 150%에서 130%로 완화할 예정”이라면서 “하지만 킥스 비율 산출 시 자본성증권 인정 조건 및 할인율 산출 기준이 강화되고 있어 보험사의 자본성증권 수요는 차별화될 가능성이 높다”고 내다봤다.
안혜신 (ahnhye@edaily.co.kr)
