1월 소폭 상승에 그쳤던 미국 주식시장이 2월 들어서는 높은 변동성을 보이며 뚜렷한 방향성을 잡지 못하고 있다. 다우존스산업평균지수가 올해 들어 지난 6일까지 4.3% 오르며 사상 최고치를 경신한 것과 달리 스탠다드앤푸어스(S&P)500지수는 같은 기간 1.3% 상승에 그치고 있다. 나스닥지수는 소폭 하락(-0.9%)으로 반전됐다. 미국 주식시장이 혼란스러운 양상에 빠진 이유는 지난 3년간 미국 주식시장 강세를 주도해왔던 빅테크(대형 기술주) 수익률이 세부 업종별로 업황 전망 차별화에 따라 주가 방향성이 엇갈리고 있기 때문으로 보인다.
S&P500지수 시가총액 상위 빅테크 기업 중에서 야마토릴게임 올해 수익률 호조를 기록하고 있는 기업은 지난 6일 기준 애플(2.3%)과 구글(3.0%)이다. 애플의 경우 미국 주식시장 불확실성으로 수익률 방어적 성격이 부각된 점이 배경이고, 구글은 생성형 인공지능(AI) 서비스 분야에서 다른 경쟁 업체보다 의미 있는 성과를 보이고 있다는 점이 주목받고 있다.
반면, AI 산업 본격 호황기 진입과 공 황금성슬롯 격적 투자의 최대 수혜를 받으며 전 세계 주식시장 시가총액 1위로 올라선 엔비디아의 경우 올해 수익률이 -0.6%를 기록하며 부진하다. 실적 호조가 여전하지만, 과잉 투자 논란이 반복되고 있는 AI 데이터센터 확장에 대한 실적 의존도가 절대적이고, 생성형 AI 가속기 칩 시장에서 브로드컴과 AMD와 같은 경쟁자의 부각이 가시화되고 있다는 점이 배경이다. 엔 바다이야기고래 비디아와 함께 지난해 큰 폭의 주가 상승이 동반됐던 브로드컴과 AMD 역시 올해 들어 수익률 부진(각각 -3.8%, -2.7%)이 동반되며 3개 회사의 주가가 유사한 흐름을 형성하고 있다는 점이 주목된다.
한편, 올해 최악의 주가 부진을 겪고 있는 기업은 소프트웨어 기업이다. 마이크로소프트 주가 수익률은 올해 들어 -17.1%까지 떨어졌다 바다이야기꽁머니 . 오라클과 팔란티어 테크놀로지 주가는 올해 각각 -26.7%와 -23.5%를 기록하며 침체 국면으로 들어서고 있다. 엔비디아와 전 세계 시가총액 1위 자리를 다퉜던 마이크로소프트 시가총액은 지난주 3조 달러를 하회하기도 하며 3위로 내려앉았다. S&P500기업 시가총액 Top10에 진입했던 오라클 시가총액은 20위까지 내려갔다. 팔란티어 테크놀로지 시가총 황금성게임랜드 액은 30위권 밖으로 밀렸다. 소프트웨어 기업 주가의 추락은 AI 산업 주도권 경쟁이 치열해지며 투자 확대가 이어지고 있지만, 투자 대비 성과 불확실성이 우려되고 있고, AI 산업 발전의 가속화가 소프트웨어 산업 기반을 약화시킬 수 있다는 우려도 부각되고 있기 때문이다.
올해 미국 빅테크 주가가 부진을 보이고 있는 가운데, 지난해에 이어 급등세가 이어지고 있는 기업도 있다. 샌디스크는 올해 들어 152% 급등했고, 마이크론 테크놀로지도 39%의 높은 상승률을 기록하고 있다. 이 두 회사 주가가 올해 미국 주식시장 부진 영향권에서 벗어나 수익률 호조가 두드러지고 있는 이유는 AI 산업 발전 과정에서 AI 가속기 칩이 수행하는 데이터 연산(compute)보다 데이터의 이동과 저장(memory)에 대한 수요가 상대적으로 더 빠르게 늘어나며 지난해 하반기부터 관련 제품을 생산하는 기업들의 제품 가격 급등과 이에 따른 실적 호조가 두드러지고 있기 때문이다. 전 세계 메모리 반도체 1, 2위를 다투는 삼성전자와 SK하이닉스의 올해 이익 전망 컨센서스가 급격히 높아지며 이 두 회사 주가 역시 미국 마이크론 테크놀로지 주가와 유사한 흐름을 보이고 있는 이유도 여기에 있다.
젠슨 황 엔비디아 CEO가 AI 과잉 투자 우려를 일축하고 AI 산업과 관련 기업 실적에 대한 낙관적 견해를 피력함에 따라 지난주 금요일 빅테크 주가는 큰 폭 반등했다. 다만, 지난해 4분기와 다소 달라진 시장 분위기에 대해서는 향후 주의 깊은 관찰이 필요해 보인다. 지난해 4분기의 경우 대규모 AI 투자에 따른 버블 논란에도 불구하고 빅테크 기업을 중심으로 이익 전망 호조가 이어지며 수익성 논란이 진정될 수 있었지만, 이번에는 수익성 둔화 신호가 일부에서 실제로 표출되고 있기 때문이다. 마이크로소프트는 1월 말 실적 발표를 통해 자본지출(CAPEX) 확대를 지속할 것임을 확인시켜 주면서도 시장 기대에 미치지 못하는 이익률 전망을 제시했다. 아마존은 올해 CAPEX 규모를 2000억 달러로 늘릴 것을 밝혔는데, 주당순이익(EPS)이 시장 예상을 소폭 하회함에 따라 투자 확대에 따른 수익성 둔화 우려를 낳았다. AI 투자 확대를 주도하는 핵심 기업들(알파벳·마이크로소프트·아마존·메타 플랫폼스·오라클)이 경쟁적인 CAPEX 확대를 공언하고 있는 가운데, 일부 기업들의 수익성 둔화 신호가 표면화되고 있는 점이 지난해 4분기와 다른 점이다.
S&P500지수 2026년 EPS 성장률 전망 시장 컨센서스는 지난 6일 기준 13.7%를 기록하며 지난해 말 14.6% 대비 소폭 낮아졌다. 지난해 11월 이후 2개월간 상향조정이 이어졌던 것과는 다른 흐름이다. AI 산업에 대한 주도권 경쟁 국면에서 관련 기업들의 투자 확대가 둔화될 조짐은 없다. 주식시장 측면에서의 관심사는 투자 확대 양상에 대한 변화보다는 이러한 대규모 투자가 관련 기업 수익성에 어떤 영향을 미칠지에 집중될 전망이며, 이는 고평가 부담에 따라 올해 기업이익 성장 전망 호조에 전적으로 의지하게 될 미국 주식시장 수익률에 지배적인 영향을 미칠 전망이다.
우리은행 WM그룹 주식전략전문가