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금융 당국이 액티브 상장지수펀드(ETF)에 적용되던 상관계수 규제를 풀기로 하면서 국내 ETF 시장이 운용 실력 경쟁 국면에 들어설 것으로 전망된다. 그동안 패시브 ETF가 오히려 더 공격적인 운용을 해왔던 기형적 구조가 해소되면서 액티브 ETF 간 경쟁이 격화될 것으로 보인다. 3일 금융투자 업계에 따르면 액티브 ETF는 운용역이 종목과 비중을 적극적으로 조정해 기초지수 대비 초과 수익을 목표로 한다. 시장 환경 변화에 따라 포트폴리오를 유연하게 조절할 수 있다는 점이 강점이지만 국내에서는 그간 비교지수와의 괴리(상관계수 0.7 한국릴게임 )를 일정 수준 이상 벌리지 못하도록 제약을 받아왔다. 이 같은 규제가 액티브 ETF의 취지와 달리 시장구조를 왜곡해왔다는 지적이 꾸준히 제기돼왔다. 기초지수를 추종하는 패시브 ETF의 경우 상관계수 요건(0.9)은 액티브 대비 까다롭지만 지수 설계 단계에서부터 특정 종목에 비중을 크게 실어도 된다. 예를 들어 패시브 ETF인 ‘KODEX 미국테크TOP3 바다이야기예시 플러스’는 엔비디아·애플·마이크로소프트 상위 3개 종목 비중이 약 70%에 달한다. 지수 추종 ETF지만 실제로는 미국 빅테크와 인공지능(AI) 사이클에 대한 고집중 베팅 상품이라는 평가다. 반면 액티브 ETF는 상관계수 규제를 지속적으로 관리해야 해 특정 종목 비중을 공격적으로 확대하기 어렵다. 한 종목의 주가 변동성이 커질 경우 상관계수가 흔들릴 수 있 백경게임랜드 어 운용역 입장에서는 지수와의 괴리를 최소화하는 보수적인 운용을 선택할 수밖에 없는 구조다. 이로 인해 액티브 ETF가 오히려 패시브 ETF보다 더 지수에 밀착된 운용을 한다는 비판이 제기돼왔다.



이 같은 구조를 바꾸기 위해 금융 당국은 지수 연동 요건이 없는 ‘완전 액티브 바다이야기APK ETF’ 도입을 추진하고 있다. 정부는 지난달 30일 지수 연동 의무를 완화하는 내용을 담은 자본시장법 개정 추진 방침을 밝히며 제도 정비에 나섰다. 상관계수 규제가 사라질 경우 액티브 ETF는 종목 선택과 비중 조절을 운용역 판단에 맡기는 본래의 형태에 가까워지게 된다. 해외시장에서는 이미 액티브 ETF가 주류로 자리 잡았다. 지난해 미국 시장에 새로 상 모바일야마토 장된 ETF 가운데 84%가 액티브 ETF였고 전체 ETF 중에서도 액티브 ETF 비중이 54%에 달한 것으로 나타났다. 패시브 ETF에 강점을 가진 블랙록·뱅가드와 같은 글로벌 대형 운용사들 역시 액티브 ETF 비중을 빠르게 확대하고 있다. 국내에서도 ‘진짜 액티브 ETF’가 허용되면 운용 환경은 크게 달라질 것으로 예상된다. 성과 부진을 지수 탓으로 돌리기 어려워지는 만큼 수익률 차이가 곧 운용역 역량 차이로 드러나는 구조가 형성되는 것이다. 박승진 하나증권 연구원은 “다양한 전략이 반영된 액티브 ETF들이 출시될 것”이라며 “운용 역량이 뛰어난 중소형 운용사들의 시장 진입이 더욱 활발해질 수 있다”고 내다봤다. 정유민 기자 ymjeong@sedaily.com