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세계 경제 질서를 지배해온 달러의 위상이 흔들리고 있다. 각국 중앙은행이 달러 자산 비중을 줄이고 있어서다. 상대적인 달러의 가치 수준을 보여주는 달러인덱스도 최근 100을 계속 밑돌고 있다. 대신 중앙은행은 안전자산인 금 보유 규모를 늘리는 모양새다. 달러가 흔들리면서 글로벌 외환 체계는 다변화되고 있다는 분석도 나온다.
?중앙은행의 달러 자산 비중 감소
26일 로이터 통신 등에 따르면 국제통화기금(IMF) 통계를 인용해 세계 중앙은행의 외환보유액 중 미 달러화 비중은 최근 하락세를 보였다. 2001년 약 7 현대스위스저축은행 대학생대출 1%였던 달러 비중은 지난해 3분기에는 57.4%로 떨어졌다. IMF의 '각국의 외환보유액 통화별 구성보고서(COFER)' 최신 데이터(2024년 4분기 기준)에서도 달러 자산이 세계 공식 외환보유액에서 57.8%를 차지하는 데 그쳤다. 10년 전보다 약 9% 포인트 감소했다.
다른 통화가 대체했다. 주목할 점은 한 가지 통화가 대체한 것 사업자채무통합 이 아니라 여러 통화로 분산됐다. 유로화 비중은 19~20% 선에서 비교적 안정적으로 유지됐다. 엔화(약 6%)와 파운드화 (5% 미만)도 큰 변동 없이 2위~4위권을 차지했다. 중국 위안화(RMB)는 작년 말 기준 비중 2.2%까지 상승했다.
IMF는 “호주 달러, 캐나다 달러 씨티캐피탈지점 , 스위스프랑, 한국 원화 등 비전통적 통화의 비중도 꾸준히 커지면서 달러 지위의 축소분의 상당 부분을 차지했다"고 분석했다. 이어 "전 세계 149개국의 광범위한 준비자산 데이터에서 이런 '조용한 탈달러화' 추세가 관찰되고 특히 금융시장 발전과 디지털 기술 발달로 과거보다 다양한 통화를 보유·거래하기 쉬워진 점이 그 배경"이라고 설명했다.
시세조회 올해 외환시장의 특징 중 하나도 미 달러화 약세다. 미국 달러의 가치를 유로, 엔 등 주요 6개국 통화 대비 평균적으로 보여주는 지표인 달러인덱스(DXY)는 2022년 후반까지 강세를 보이며 20년 만에 고점을 찍었다. 하지만 2023년 하반기부터 하락세를 보였고 올해 들어?하락 속도가 빨라졌다. 달러인덱스는 연초 대비 약 10% 하락했다. 1986년 개인회생 금지명령 이후 가장 큰 폭의 반기 하락을 기록했다.
트럼프 2기 행정부 출범 불확실한 각종 정책 운용으로 투자자의 달러 자산 선호도를 떨어뜨렸다는 지적도 나온다. 반면 유로화 등 주요 통화는 달러 대비 강세를 보였다. 이달 들어 연중 최고점에서 거래됐다.
원·달러 환율은 연초 1450원대 수준에서 6월 초에는 달러당 1350~1360원대로 떨어졌다. 원화가 달러 대비 약 6.7% 절상됐다. 아시아 주요 통화 중 가장 두드러진 상승 폭이다. 원화 강세는 달러 약세 영향에 상대적으로 양호한 거시지표, 풍부한 경상수지 흑자, 외국인 자금 유입 등이 요인이라는 분석이다.
?금은 역대 최고가 기록
올해 미 달러와 뚜렷하게 대비되는 자산은 금이다. 금은 전통적인 통화가 아니다. 중앙은행의 공식 외환보유 통화에 포함되지는 않는다. 하지만 중앙은행들의 금 보유 확대도 달러 중심 체제의 약화를 상징적으로 보여준다는 평가다. 세계 중앙은행들이 보유한 금의 총평가액은 2020년대 들어 급증했다. 미국의 싱크탱크 대서양협의회에 따르면 금은 전 세계 중앙은행의 공식 준비 자산의 약 15%를 차지하는 것으로 추산된다.
세계금위원회(WGC) 자료에 따르면 세계 중앙은행은 2022년~2025년 4년 연속으로 연 1000톤 이상의 금 매입할 전망이다. 2010년대 연평균 매입량의 두 배 이상에 달하는 속도다. 구체적으로 보면 신흥국과 최근 지정학적 리스크 관련 국가가 금을 선호한다. 러시아와 중국이 대표적이다. 중국?인민은행은 2015년 외환보유액 대비 금 비중이 1.8%에 불과했다. 최근엔 4.9%까지 끌어올렸다.
러시아도 2022년 우크라이나 전쟁 이후 서방의 금융제재를 우려해 달러 자산 대신 금 보유를 크게 늘렸다. 터키, 인도, 카자흐스탄, 우즈베키스탄, 태국 등도 매수 대열에 합류했다. 올 1분기에만 봐도 중국, 폴란드, 아제르바이잔 등이 적극적으로 금을 사들여 분기 합계 244톤의 순매수를 기록했다. 최근 5년 평균치보다 25% 큰 규모다. 이런 각국 중앙은행의 금 수요로 최근 금 가격이 급등했다. 지난 4월 처음으로 온스당 3500달러를 돌파했다.
이런 흐름은 지속될 것이라는 분석이 나온다. 국제금융 싱크탱크 OMFIF(공식 통화 및 금융기관 포럼)의 최근 보고서에서 "달러의 글로벌 준비통화 점유율이 향후 10년간 추가로 10% 포인트 하락할 수 있다"고 전망했다. 그리고 하나의 패권 통화가 아닌 10여 개 통화에 분산될 것으로 예상했다 .
최근 OMFIF가 올해 75개 중앙은행을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 향후 1~2년 내 금 보유를 늘릴 계획인 중앙은행이 33%로 5년 내 최고치를 기록하기도 했다, 응답 기준으로 40%가 “앞으로 10년간 금 비중을 늘릴 것”이라고 답했다. 통화별로는 유로화와 위안화가 달러 대체 투자의 최선호 통화로 꼽혔다.
?달러 캐리 트레이드 부활
최근 달러 캐리 트레이드가 부활한 것도 눈에 띈다. 역시 미국 달러 약세 영향이다. 금리 격차 변동으로 국제 금융시장에서 캐리 트레이드 전략이 활발해졌다. 캐리 트레이드란 저금리 통화로 자금을 빌려 고금리 자산에 투자해 금리차 이익을 얻는 거래다. 전통적으로는 엔화나 스위스프랑 등 초저금리 통화가 주요 조달 수단이었다.
그런데 올 상반기에는 미국 달러화가 약세 추세를 보이고 조달 비용도 낮아질 것이라는 기대가 시장에 퍼졌다. 달러가 새로운 캐리트레이드 활용 통화로 주목받았다. 달러화 가치 하락으로 빌린 달러를 나중에 더 싼 값에 갚을 수 있다는 기대까지 겹쳤다. 이런 투자자들이 달러를 빌려 신흥국에 투자했다. 골드만삭스도 “올해 캐리 트레이드가 시장의 큰 테마”라고 지목했다.
달러를 조달해 투자한 대표적 대상은 금리가 높은 신흥국 통화와 채권이었다. 인도 루피, 인도네시아 루피아, 브라질 헤알, 멕시코 페소 등 금리가 미국보다 높은 통화들이 투자 유입으로 강세를 보였다. 상대적으로 금리 수준이 낮은 통화에도 달러 약세에 힘입어 캐리 자금이 흘러들었다 .
한국 원화는 정책금리가 2.5%로 미국(4.25~4.5%)보다 낮다. 하지만 달러 가치 하락으로 환차익 기대까지 겹치며 캐리 트레이드 대상이 됐다. 이런 이유 등으로 원화는 올해 아시아 신흥통화 중 가장 강한 상승세를 보였다. 투자자들은 달러를 빌려 원화 자산에 투자해 금리 이익과 환차익을 동시에 노리는 전략을 구사한 것으로 보인다.
다만 캐리 트레이드 자금은 일종의 '먹튀' 우려가 있다. 달러 금리가 오르거나 미 달러화 가치가 반등할 경우 급격히 유입된 단기 자금이 빠져나가 국내 금융시장의 변동성을 키울 위험도 있다. 채권시장의 경우 외국인 보유 비중이 높을수록 금리 급등락에 취약하기 쉽다.
달러 가치의 방향성에 대해선 의견이 엇갈린다. 미국 중앙은행(Fed)은 공식적으로 달러의 지위에 대해 중립적 입장이다, 하지만 제롬 파월 Fed 의장은 최근 미국 의회 청문회에서 “미국 달러의 글로벌 역할은 매우 중요하며 당장 대체될 가능성은 크지 않다”고 설명했다.
최근 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 파이낸셜타임스(FT) 기고에서 "이 변화의 순간이 유럽에 기회다. '글로벌 유로'의 순간"이라며 달러 약세에 따른 유로 강세를 강조했다. 그는 "체제가 영원히 지속될 것처럼 보이지만 결국 그렇지 않다는 것을 역사는 가르쳐준다. 글로벌 통화 지배력의 변화는 과거에도 일어났었다"고 주장했다.
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김주완 기자 kjwan@hankyung.com
